中国银河:给予海尔生物买入评级目标价位996元

2022-10-25 11:32:00
bradley
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  中国银河证券股份有限公司程培近期对海尔生物进行研究并发布了研究报告《应用场景不断丰富,海外出口持续高增长》,本报告对海尔生物给出买入评级,认为其目标价位为99.60元,当前股价为78.35元,预期上涨幅度为27.12%。

  事件:公司发布2022年三季度业绩报告,前三季度实现营业收入20.75亿元(+36.52%),归母净利润4.61亿元(-33.91%),扣非净利润4.08亿元(+29.56%)。还原去年Q1处理Mesa投资收益后,归母净利润同比增长28.63%,扣非净利润同比增长32.86%;经营性现金流1.94亿,同比下降56.30%。

  三季度业绩符合预期,核心业务高质增长延续:公司Q3营收8.07亿元(+36.34%),归母净利润1.61亿元(+28.59%),扣非净利润1.36亿元(+36.00%),符合市场预期。分业务板块看,1)生命科学板块:前三季度同比+46.31%,物联网方案前三季度实现98.35%高增长,反映科研对公司实验室智能化低温存储及常规产品均有强劲需求。同时,公司低温存储产品应用领域进一步拓展,航空温控产业正式投入运营,“上海-法兰克福/台北”两航线开通并完成Pre-A轮融资;2)医疗创新板块:前三季度同比+29.52%,主要是疫情对公司业绩影响减弱,反映出公司技术平台拓展及组织柔性能力有所强化,广西、云南等地城市疫苗网持续完善,手术室耗材行为管理方案落地多家医院,静配中心智慧配液解决方案在山东、福建等地实现跨省复制。

  全球市场体系持续完善,推动海内外业务成长:1)国内市场:前三季度同比增长30.53%,主要是用户覆盖度、场景方案深度和服务黏度持续提升,获客及转化能力不断增强。随着数字化平台建设逐步完善,未来公司有望抓住生物多样性保护、医疗新基建等市场机遇,探索更广阔市场空间;2)海外市场:前三季度同比增长54.02%,实现130+国家覆盖及700+网络,已在欧美等地建立销售团队及仓储中心,并在亚、非洲等地建立体验和培训中心,公司“网络+当地化”的海外布局持续深化,全球品牌影响力日益提升。

  核心业务毛利率稳定,费用同比改善:基于公司营运能力提升及价值链优化,剔除专项抗疫业务影响后,公司前三季度毛利率保持较稳定水平。销售费用率(10.02%)同比下降4.68个百分点,管理费用率优化(剔除股权激励费用),主要是通过场景转型和数字化升级带动了管理效率的提升。

  投资建议:海尔生物是国内生物安全低温存储龙头,领先的低温存储技术和物联网解决方案为公司持续增长提供动力。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.38/7.90/10.21亿元,同比增长-24.45%/23.78%/29.25%,EPS为2.01/2.49/3.22元,当前股价对应PE为37/30/23倍,给予“推荐”评级。

  风险提示:海外拓展不及预期的风险、原料涨价的风险、业绩受疫情影响的风险、产品研发与放量不及预期的风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券高岳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.98%,其预测2022年度归属净利润为盈利5.98亿,根据现价换算的预测PE为41.59。

  该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级3家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为91.52。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,海尔生物(688139)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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