中国银河:给予高能环境买入评级

2022-11-02 08:10:00
bradley
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  中国银河证券股份有限公司陶贻功,严明,梁悠南近期对高能环境进行研究并发布了研究报告《受疫情影响Q3业绩增速放缓,资源化业务延续高速发展势头》,本报告对高能环境给出买入评级,当前股价为9.34元。

  事件:高能环境发布2022年三季报,前三季度实现营收61.90亿元,同比增长 12.85%;实现归母净利润 6.02 亿元(扣非后 5.49 亿元),同比增长 3.24%(扣非同比下降 2.64%)。

  受疫情影响 Q3 业绩增速放缓。 Q3 单季度实现营业收入 21.93 亿元,同比增长 3.75%;实现归母净利润 1.58 亿元,同比下降 18.09%。前三季度毛利率为 21.40, 同比减少 2.02pct; 净利率为 10.59%,同比减少 1.12pct。 受疫情影响,部分工程类项目施工进度有所滞后, 物流行业运力不足及上游部分企业停工影响原材料收集, 收入下降成本上升导致 Q3 业绩增速放缓, 盈利能力有所下滑。 四季度公司将加快推进工程业务,努力追赶项目进度, 保障运营项目稳定经营, 确保全年业绩维持增长。 此外, 公司管理能力及项目协同有望保障长期盈利能力无忧。

  部分资源化公司受疫情影响, 板块依然维持高速发展势头。 目前公司在运危废资源化处理能力约 70 万吨/年, 前三季度新投产重庆耀辉、 金昌高能、 靖远高能二期三个资源化项目, 新增产能约20 万吨/年, 但由于疫情影响, 三个新增项目的达产时间稍有延后;在建项目江西鑫科受疫情影响小, 预计部分电解产线将在年底前投产, 明年二季度项目主体能够建成投产; 在运项目中贵州宏达原本在上半年已经实现扭亏为盈, 但由于三季度贵州疫情较为严重, 全年可能有所亏损; 其他在运项目包括靖远高能一期、 高能鹏富、 高能中色等, 均维持稳定增长。 随着公司新项目与深度资源化产线 年发展有望进一步加速, 危废资源化处理规模有望突破 100 万吨/年, 释放盈利潜力。

  投资高能利嘉, 实现医疗可回收物资源综合利用产业闭环。 公司 10 月发布公告, 控股孙公司高能循环拟对高能利嘉投资 5355 万元人民币,投资完成后,高能循环将持有高能利嘉 51%股权。 通过此次交易, 公司在做精医疗废弃物回收利用服务的基础上, 在客户端真正形成回收—处置—再生—制品—回销闭环, 为公司未来业务范围拓展提供了模板。

  定增助力资源化项目建设,市场认可程度持续增强。 8 月公司27.58 亿定增落地,发行价格 11.2 元/股,相较发行底价上浮 16%,认购倍数达 1.95 倍。从参与申购的投资者结构来看,本次发行吸引了公募基金、社保组合、基本养老组合、央企资本平台、地方政府、 QFII 等 A 场主流资金参与,体现了主流资金对于公司价值的认同及长期发展的信心。

  风险提示: 项目投产进度不及预期的风险;固危废资源化产品跌价的风险;行业政策变化的风险;行业竞争加剧的风险

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券李想研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.97%,其预测2022年度归属净利润为盈利9.02亿,根据现价换算的预测PE为15.83。

  该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级13家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为15.98。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,高能环境(603588)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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